プロローグ：2025年12月、業界を震撼させたニュース
2025年12月16日。ブルームバーグが報じたニュースは、世界のコーヒー業界に衝撃を与えた。
「中国のラッキンコーヒーが、ネスレ傘下のブルーボトルコーヒーの買収を検討」
スローコーヒーの先駆者として知られるカリフォルニア発のブルーボトル。一方、「可能な限り速く」をモットーとする中国の巨人ラッキンコーヒー。この対極的な2つのブランドが結びつく可能性。
しかし、驚くべきはこの買収話そのものではない。わずか5年前、ラッキンコーヒーは3億ドルの不正会計スキャンダルで破綻し、ナスダックから上場廃止された企業だったのだ。
破滅から世界一へ。これは、現代ビジネス史上最も劇的な復活物語の一つだ。
第1章：2017年、茶の国での革命
1-1. 交通省官僚の野望
2009年、北京交通大学で交通計画・管理の博士号を取得した銭治亜（Jenny Qian Zhiya）は、中国交通運輸部に入省した。全国のタクシーと地下鉄の運営を監督する部署で働いていた彼女は、将来を約束されたエリート官僚だった。
しかし2016年5月、彼女は突然辞職した。
「スターバックスのコスト構造と収益性を最適化する大きな機会があると感じた」と銭は後に語る。「家賃コストが1杯あたり約10元、人件費5元、原材料5元で、合計20元。販売価格は30元以上。デジタル化を使って、店内に滞在しない顧客にテイクアウトを促すことで、家賃コストを削減できる」
これがラッキンコーヒーのビジネスロジックの基礎となった。コーヒー1杯のコストを10元に下げ、15元で販売し、5元の利益を出す。
2017年3月、彼女はラッキンコーヒーの立ち上げ準備を開始した。
1-2. シリアル起業家との出会い
銭には強力なパートナーがいた。陸正耀（Charles Zhengyao Lu）。彼はCar Inc.（神州租車）とUCar（神州専車）を創業したシリアル起業家で、エンジェル投資家としてラッキンコーヒーに資金提供した。
2017年10月、北京の銀河SOHO（Galaxy SOHO）に、ラッキンコーヒー1号店がオープンした。
ブランド名の意味
- 中国名：瑞幸咖啡（Ruìxìng Kāfēi）
- 「瑞」：縁起が良い、吉兆
- 「幸」：幸運、幸福
- 英語名：Luckin Coffee（Luck + in = 幸運を込める）
創業者たちは、中国人のコーヒーに対する認識と消費習慣を変えたいと願った。そして、継続的なイノベーションと品質向上によってのみ、競争の激しい市場で足場を固められると信じていた。
1-3. 茶の国の挑戦
中国は何千年もの茶文化を持つ国だ。2021年時点で、中国本土の1人あたり年間コーヒー消費量はわずか9杯。一方、日本は280杯、アメリカは329杯、韓国は367杯。中国のコーヒー消費は日本のわずか3.21%、アメリカの2.74%、韓国の2.45%に過ぎなかった。
しかし、この数字は機会を意味していた。巨大な成長の余地だ。
中国の若い都市部の専門職たちは、西洋的、若々しく、コスモポリタンな飲み物としてコーヒーを受け入れ始めていた。深夜までテクノロジー産業で働く彼らにとって、コーヒーは燃料であり、同時に地位の象徴でもあった。
第2章：18ヶ月でIPO－狂気の成長
2-1. スターバックスとは正反対の戦略
スターバックスは「第三の場所」として店舗を設計した。家でも職場でもない、ゆったりとくつろげる空間。広いスペース、快適な椅子、Wi-Fi、長時間滞在歓迎。
ラッキンコーヒーは真逆を行った。
ラッキンコーヒーの特徴
- 小型店舗：カウンター、コーヒーマシン数台、バースツール数脚のみ
- テイクアウトとデリバリー中心
- 店内飲食は想定せず
- アプリ注文必須（現金不可）
- オフィスビルや大学キャンパス近く
- ピックアップは3分以内
ハーバードビジネススクールの教授は評価する：「ラッキンコーヒーは、忙しい顧客に便利なテイクアウトまたはデリバリーコーヒーを提供することを使命としていた。アプリベースの注文、キャッシュレス店舗、”スマート”なクラウド接続キッチン機器により、ラッキンコーヒーは自らを単なるコーヒーショップではなくテクノロジー企業として位置づけた」
2-2. 驚異的なスピード
2017年10月：北京に1号店オープン 2018年1月：北京と上海に店舗展開 2018年7月：シリーズA資金調達で2億ドル獲得（Centurium Capital、Joy Capital、GICが出資） 2018年10月：1,300店舗達成、Costa Coffeeを抜いて中国第2位に 2019年1月：2,500店舗の新規出店計画発表、スターバックスを超えて中国最大を目指す 2019年5月：ナスダックIPO、5億6,100万ドル調達、企業価値40億ドル
創業から18ヶ月でIPOを達成。これは史上最速記録だった。
2-3. 燃えるような資金消費
しかし、この成長には代償があった。ラッキンコーヒーは、収益の3倍の資金を成長のために消費していた。
戦略は明確だった：深い割引で新規顧客を獲得する。
典型的なキャンペーン
- 初回無料
- 2杯目半額
- 友人紹介で両方にクーポン
- ソーシャルメディアでのシェア促進
- 毎週の特別オファー
28歳のBarbara Yangさん（杭州在住）は、2017年後半に友人からのクーポン攻撃を受けてラッキンコーヒーを試した。「コーヒーはそれほど印象的ではなかったが、体験は良かった。スターバックスより安く、配達もしてくれる」
しかし彼女は後にこう回想する：「注文したコーヒーとクロワッサンがひどくまずかったことを鮮明に覚えている」
品質よりも成長。これがラッキンコーヒーの初期戦略だった。
2-4. テック企業の仮面
ラッキンコーヒーは自らを「テクノロジースタートアップ」として位置づけた。WeWorkがテック企業を装った不動産業者だったように、ラッキンコーヒーは伝統的なコーヒービジネスをテック企業のように見せていた。
しかし、投資家たちはその成長率に魅了された。テック企業の評価基準で、コーヒーチェーンを評価し始めたのだ。
第3章：2020年、3億ドルのスキャンダル
3-1. Muddy Watersの爆弾
2020年1月31日、空売り投資家Carson BlockとMuddy Waters Researchが、匿名の89ページにわたる調査レポートをTwitterで公開した。
主な主張
- 2019年第3四半期：店舗あたり販売数を69%水増し
- 2019年第4四半期：店舗あたり販売数を88%水増し
- 証拠：11,200時間のビデオ映像
2020年2月3日、米国株式市場開始前、ラッキンコーヒーは声明を発表。「レポートのすべての主張を正式に否定する」
株価は一時下落したが、すぐに回復した。多くの投資家は、これを空売り投資家による攻撃と見なした。
3-2. 2020年4月2日、自白の日
しかし2020年4月2日、ラッキンコーヒーは衝撃的な発表を行った。
「内部調査の結果、COO（最高執行責任者）の劉剣（Jian Liu）が、2019年の売上を約22億人民元（3億1,000万ドル）水増ししていたことが判明しました」
翌日、中国証券監督管理委員会は詐欺の疑いで調査を開始すると発表した。
事実が明らかに
- 実際の店舗あたり売上：1日350ドル程度
- 報告されていた数字：大幅に水増し
- 目的：成長ストーリーを維持し、さらなる資金調達を可能にする
Seeking Alphaの分析：「1日350ドルの売上では、中国の低い人件費やその他のコストを考慮しても、実行可能なビジネスとは言えない。そして今、会社から出てくる数字を信じるのは困難だ」
3-3. 破滅への転落
2020年5月28日：株価が20%以上急落 2020年6月22日：ケイマン諸島の裁判所、陸正耀の支配企業の清算命令 2020年6月29日：ナスダック取引停止、上場廃止申請 2020年7月9日：英領バージン諸島の裁判所も清算命令 2020年9月：中国市場規制当局、ラッキンコーヒーを含む企業グループに898万ドルの罰金
ラッキンコーヒーは暫定清算状態に入った。創業からわずか3年で、史上最速の破綻を遂げたのだ。
スキャンダルの日、4,500店舗を運営していたが、その後約3,000店舗を閉鎖せざるを得なかった。
第4章：2020年5月、新CEOの使命
4-1. 郭謹一（Guo Jinyi）の登場
2020年5月、銭治亜がCEOを辞任。後任として指名されたのが、郭謹一（Guo Jinyi）だった。
彼が引き継いだのは、崩壊寸前の企業だった。
- 3億ドルの不正会計
- ナスダックからの上場廃止
- 4,500店舗から1,500店舗への縮小
- 信頼の完全な喪失
- 巨額の負債
- パンデミックによる飲食業界の低迷
「パンデミックがなくても、ラッキンコーヒーの運営構造では生き残るのは難しかっただろう」と郭は振り返る。
2020年7月、彼は取締役会長にも就任した。
4-2. 生き残りのための戦略
郭のアプローチは明確だった：質より量ではなく、効率と品質。
即座の対策
- 不採算店舗の閉鎖
- 3,000店舗閉鎖
- 立地と収益性の再評価
- コスト構造の最適化
- オペレーション効率の改善
- 資源消費の削減
- サプライチェーン最適化
- 店舗運営コストの削減
- 品質へのシフト
- コーヒー品質の向上
- バリスタトレーニング
- 顧客体験の改善
- 財務の立て直し
- SECとの和解
- 債権者との交渉
- 2年間の債務再編
- 経営陣の刷新
- 不正に関与した幹部の解雇
- 新しいガバナンス体制
- 透明性の向上
4-3. ブランドイメージの再構築
最も困難だったのは、信頼の回復だった。
ブランディング戦略
- 若い、現代的、エネルギッシュなイメージの確立
- セレブリティとのパートナーシップ
- 韓璐（Han Lu）：中国で愛される歌手
- 谷愛凌（Aileen Gu）：冬季オリンピック金メダリスト
- 品質保証の強調
- 透明性の約束
そして何より、結果で証明すること。
第5章：奇跡の復活－2021〜2023年
5-1. 「下沈市場」戦略
郭謹一は、外資系ブランドが見落としていた機会に気づいた。
中国のコーヒーチェーンの約70%が、一級都市と新一級都市（4大メガシティと大きな省都）に集中していた。外資系ブランドは、裕福な都市をターゲットとする戦略を続けていた。
しかし、ラッキンコーヒーは「下沈市場」、つまり小規模な都市に目を向けた。
フランチャイズモデル「リテールパートナーシップ」
- 小規模店舗
- 低い運営コストと家賃
- 忙しい商店街やオフィスビルの小さなスペース
- 若い消費者をターゲット
- ファストフード業界で一般的なモデル
このモデルは、中国の小都市に完璧にフィットした。
5-2. 数字が語る復活
2021年
- 店舗数回復開始
- 品質改善が顧客に認められる
- 収益性向上
2022年
- 6,000店舗突破
- 第2の大規模拡大期開始
2023年第2四半期
- スターバックス中国の収益を初めて上回る
- これは歴史的な瞬間だった
スターバックス中国は20年以上の先行者利益と強固な基盤を持っていた。それを新興ブランドが追い越すことは、誰も予想していなかった。
2023年末
- 店舗数：約10,000店舗（スターバックス中国の6,200店舗を大きく上回る）
- 収益：好調
- 収益性：黒字化
5-3. 2023年第2四半期、運命の逆転
郭謹一CEOは語る：
「ラッキンコーヒーの今年の収益はわずか約300億人民元で、スターバックスの世界収益の7分の1または8分の1に過ぎない。世界クラスのコーヒーブランドを構築する道のりは、まだ遠い。また、潜在的な競合他社がいつでも我々を破壊する可能性があるため、警戒を怠ってはならない」
謙虚な姿勢。しかし、事実は明白だった。ラッキンコーヒーは復活した。しかも、以前より強くなって。
第6章：9.9元の魔法－価格戦略の進化
6-1. 価格競争力の源泉
ラッキンコーヒーの成功の核心は、価格戦略にある。
コスト構造の比較（1杯あたり）
- スターバックス：平均40元（約860円）
- ラッキンコーヒー：平均20元（約430円）
- Lucky Cup（蜜雪冰城のコーヒーブランド）：ラテ10元、アメリカーノ5元
ラッキンコーヒーは「中価格帯」を確立した。スターバックスより安いが、超低価格ブランドより高品質。
6-2. 週9.9元クーポンイベント
2023年6月5日、ラッキンコーヒーは重要な決断を下した。週次9.9元（約210円）クーポンイベントの開始。
このタイミングは戦略的だった。なぜなら、強力な競合が現れたからだ。
6-3. Cotti Coffee－裏切り者の帰還
2022年11月、驚くべきニュースが流れた。
陸正耀、ラッキンコーヒーの不正会計の責任者が、新しいコーヒーブランド「Cotti Coffee（庫迪咖啡）」を創業したのだ。
Cotti Coffeeの戦略
- ラッキンコーヒーの戦略をそのままコピー
- さらなる低価格：ラッキンコーヒーより3〜4元安い
- 超高速拡大：わずか5ヶ月で1,000店舗（ラッキンコーヒーは11ヶ月、スターバックスは16年）
- 8ヶ月で中国第5位のコーヒーチェーンに
- 目標：3年で10,000店舗
ラッキンコーヒーは不意を突かれた。元創業者による攻撃。
6-4. 反撃－ブランドプレミアムの力
しかし、郭謹一は冷静だった。9.9元クーポンイベントを発表し、Cottiに大きなプレッシャーをかけた。
重要な洞察 「消費者の心の中で、ラッキンコーヒーはCottiよりも価格プレミアムに値する。したがって、ラッキンコーヒーは常に小さなプレミアムを請求できる。これにより、Cottiが価格を下げ続けることは非現実的になる」
結果は明白だった。ラッキンコーヒーの対応後、Cottiは急速に勢いを失った。
ブランド力の勝利だった。
第7章：2025年、世界への飛躍
7-1. 26,206店舗－世界最大のコーヒーチェーン
2025年7月、ラッキンコーヒーは衝撃的なマイルストーンを達成した。
店舗数：26,206店舗
これは、スターバックスを含むあらゆるコーヒーチェーンを上回る数字だ。世界最大のコーヒーチェーンとなった。
2025年第3四半期（7〜9月）の実績
- 純収益：21億ドル（前年同期比50%増）
- 純利益：約1億8,000万ドル
- 新規出店：3,008店舗（純増）
- 中国：2,979店舗
- シンガポール：5店舗
- マレーシア：21店舗
- アメリカ：3店舗
- 総店舗数：29,214店舗（世界全体）
7-2. アメリカ進出－逆襲の始まり
2025年4月、ニューヨーク市イーストビレッジに、アメリカ1号店のサインが現れた。
2025年6月30日、ついに2店舗が同時オープン。
- 755 Broadway
- 800 6th Avenue
中国企業が、アメリカのコーヒー文化の中心地ニューヨークに進出。これは象徴的な瞬間だった。
CNNの報道：「ラッキンコーヒーは中国に22,000以上の店舗、シンガポールに数十店舗を持つ」
7-3. 東南アジア展開
シンガポール（2023年）
- 初の海外市場
- 2023年1月に進出
- 2025年第3四半期時点で複数店舗運営
マレーシア（2024年）
- 2024年11月29日、Hextar Industries Berhadが独占権獲得
- 10年間（延長可能で追加10年）の独占フランチャイズ権
- 全国展開を計画
7-4. 財務の健全性
最も重要なのは、ラッキンコーヒーが単に成長しているだけでなく、利益を上げていることだ。
2020年の破綻時とは対照的に、現在のラッキンコーヒーは：
- 持続可能なビジネスモデル
- 健全な財務状態
- 透明なガバナンス
- 黒字経営
時価総額：90億ドル（2025年12月時点） 株価：年初来25%上昇（2025年）
第8章：2025年12月、ブルーボトル買収へ
8-1. プレミアム市場への野望
2025年12月16日、ブルームバーグの報道は世界を驚かせた。
「ラッキンコーヒーとそのバッカーであるCenturium Capitalが、ネスレのブルーボトルコーヒーの買収を検討中」
ブルーボトルコーヒーとは
- 創業：2002年、カリフォルニア
- 特徴：スペシャルティコーヒー、スローコーヒーの先駆者
- 2017年：ネスレが68%の株式を約4億2,500万ドルで取得
- 店舗数：約100店舗
- 主にアメリカ（カリフォルニア、ニューヨーク）
- 中国本土：12店舗
- 香港：4店舗
- 日本、韓国、シンガポール
8-2. なぜブルーボトルなのか
戦略的意義
- ブランドプロファイルの向上
- ラッキンコーヒー：大衆市場、価格競争力
- ブルーボトル：プレミアム市場、品質とクラフトマンシップ
- 2つのブランドで市場全体をカバー
- プレミアムセグメントへの進出
- 中国の富裕層市場の拡大
- より高い利益率
- ブランドイメージの向上
- グローバルプレゼンスの拡大
- ブルーボトルの国際的な店舗網
- アメリカでの確立されたブランド
- アジア市場での既存の足場
- スペシャルティコーヒーのノウハウ獲得
- 焙煎技術
- カッピング専門知識
- プレミアム顧客サービス
8-3. 他の買収ターゲット
ラッキンコーヒーとCenturium Capitalは、ブルーボトル以外にも検討中だ。
% Arabica（アラビカ）
- 創業：2013年
- 本拠地：香港
- 展開：アジア、中東、ヨーロッパ、南北アメリカ
- 中国本土に最も多くの店舗
- ターゲット：中国の% Arabica運営会社（PAG投資）
Costa Coffee
- コカ・コーラ傘下
- かつて検討したが、現在は可能性低い
- TDR Capitalが主要入札者
8-4. 取引の現状
重要な留保
- 協議は初期段階
- 正式なオファーに至らない可能性も
- ネスレはMorgan Stanleyと選択肢を検討中
- 価格交渉はこれから
しかし、この報道自体が重要だ。5年前に破綻した企業が、今や世界的なプレミアムブランドの買収を検討しているという事実。
第9章：文化と戦略の衝突
9-1. スローコーヒー vs ファストコーヒー
Sprudge Coffeeは皮肉を込めて指摘する：
「”可能な限り速く”をサービスモデルとするコーヒーブランドが、スローコーヒーのクラブハウスの元祖リーダーの一つを買収することには、何とも言えない妙な感じがある。ブルーボトルは、私の記憶が正しければ、独自のポアオーバーブリューワーを持つ最初の主要スペシャルティコーヒーブランドだ」
対照的な哲学
- ラッキンコーヒー：効率、速度、利便性、デジタル、大衆市場
- ブルーボトル：クラフト、品質、体験、職人技、プレミアム市場
9-2. ブランドアイデンティティのリスク
Perfect Daily Grindは警告する：
「しかし、ブルーボトルの評判は損なわれる可能性がある。この先駆的なサードウェーブロースターは、クラフトとスローコーヒーを中心にブランドアイデンティティを築いてきたが、ラッキンコーヒーはスピードと利便性を中心にコーヒー# 破滅から世界一へ｜ラッキンコーヒー 3億ドル詐欺と奇跡の復活、そしてブルーボトル買収へ
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